AI算力全产业链全景拆解：从海外服务器到Token生成，国企入局的机会在哪里?

观点2026-11-10毛莉10 浏览

在AI算力狂飙的当下，一台服务器从海外漂洋过海，到最终变成我们手机里的Token，中间究竟经历了什么？为什么大模型厂商不能直接买卡？为什么国企和上市公司在这个赛道里如鱼得水？

2026年10月28日，由万联网主办，找牛牛、高达软件、迈创股份、长江国贸、联投资本、万联供应链新质发展智库、复旦大学国际供应链金融研究中心、湖北省供应链研究院、北京德和衡(深圳)律师事务所、东莞市外贸企业协会、武汉市金属材料流通协会等大力支持的2026双循环下的数智供应链创新论坛在武汉成功举行。200+央国企/上市公司/行业龙头/供应链公司/物流商/科技服务商/金融机构高管精英齐聚一堂，以“链通内外、共生突围”为主题，围绕数智升级、六张网建设、跨境出海、产融协同、合规经营等核心议题，共同探讨在复杂多变的市场环境中，供应链企业如何寻找新的增长引擎与突围路径。

论坛现场，深圳市供应链金融协会秘书长、算力产业专委会主任委员张明裕以《算力产业全景解析：国企与产业玩家如何布局》为主题，围绕AI算力全产业链运作逻辑展开分享，拆解设备入境、算力持有、运维调度、垂直应用全链路。受合规限制，大模型企业无法直接持有算力硬件，催生算力房东、运维调度等中间环节。服务器到货到金租放款的1‑2个月资金空窗期，是国企垫资代采的重要机会；上市公司可依靠算力业务做大流水适配市值管理，GPU与内存占据服务器75%成本，普通小组装厂难以参与核心环节。

张明裕称，算力产业行业通行保函预付款、信用证保函、组装机供应链三类交易模式，算力行业核心门槛并非货源，而是大额资金与开票能力，500台服务器对应百亿货值，只有国企等主体能够承接这类票源痛点。行业整体仍处于早期阶段，医疗、券商、教育领域大量数据涉密，带动私有化算力部署需求快速落地，多数高盈利算力业务对外隐去客户信息。行业真正爆发要等到桌面端可部署独立算力服务器，供应链参与者优先找准自身在产业链的定位，优先解决资金、票据问题，比单纯掌握货源更为关键。

（△深圳市供应链金融协会秘书长、算力产业专委会主任委员张明裕）

以下是现场分享实录整理：

算力产业全景解析：国企与产业玩家如何布局？

张明裕：今天跟大家聊AI算力这条产业链，一台算力服务器从海外源头流转，最终转化为大模型可调用的 Token，整条链路流程很长。

为理清AI算力整条产业链的流转逻辑，我花费大半年时间梳理出完整产业图谱。画图不难，难的是把每个环节的分工、存在必要性讲透。从业过程中，我多次遭遇货源骗局，也逐一厘清了各个中间环节不可替代的底层逻辑：为什么产业链里必须有代采服务商？为什么国企一度很难切入算力赛道？今天结合这张产业总图，把整条链路讲清楚。

一、算力全产业链：从“洗澡”到“Token工厂”

大家都知道，目前高性能AI服务器与GPU算力卡，绝大多数产能集中在海外。受出口制裁政策约束，部分高端服务器无法直接直发内地，于是出现了“中转国”环节，行业内俗称“洗澡”。设备完成中转之后，这些服务器大多进入深圳、香港等地，这里聚集了大量货源与从业者。

很多人会产生疑问：豆包、月之暗面（Kimi）、腾讯元宝这类大模型厂商，为什么不能直接采购服务器自用？核心原因是头部AI企业直接持有受限算力硬件，极易触发跨境合规与制裁风险。

这就催生了产业链里第一个核心角色：算力持有方。这就好比房地产：你（大模型厂商）需要房子住，但你不能自己盖，于是有了开发商（算力持有方）盖好毛坯房租给你。但毛坯房没法直接用，你又需要物业公司来打理，这就诞生了“运维调度方”。

算力持有方：相当于“算力房东”，购买服务器设备并出租。
运维调度方：相当于“算力物业”，解决不同型号算力的调度与转换问题，是大模型厂商与硬件之间的“转换器”。这类公司目前估值极高，因为它们解决了硬件与软件打交道的难题。

这套分工逻辑，和电力供应链高度相似：并不是供需双方不能直接交易，而是需要第三方运营主体完成资源整合、集群调度。

整条产业链由此形成完整闭环：

1、资金方出资，由算力持有方采购服务器硬件；

2、运维运营企业承接裸机，统一调度算力资源；

3、大模型厂商租用算力集群，搭建模型，生产出 Token；

4、垂直应用企业采购 Token，落地医疗、教育、金融等行业场景。

二、国企与上市公司的机会：资金空窗期与市值管理

在这个新出现的产业链中，资金是巨大的门槛。运维方和持有方往往缺乏足够资金，这就给了国企和上市公司巨大的切入空间。

想要入局算力赛道，首要任务是找准自己在链条里的位置。不同环节的盈利模式天差地别：

纯硬件租赁的 “房东” 业务，毛利率相对固定，盈利上限有限；
但对上市公司而言，一台 B300 服务器价值约 2000 万元，一次性采购128 台或者256 台，就能轻松形成几十亿营收规模，这对于公司的市值管理具有极大的吸引力。

1、国企的机会：填补1-2个月的资金空窗期

算力硬件到货之后，往往需要对接金融租赁公司放款，但设备上架调试、完成验收需要 1—2 个月周期，资金存在短期空档。国企恰好可以承接这一段短期业务：服务器到货入仓后，国企先行完成采购，填补放款前的资金真空，赚取短期周转收益。这是目前已经跑通的成熟业务模式。

2. 上市公司的机会：做大流水，适配市值管理

一台 B300 服务器价值约 2000 万元，一次性采购128 台或者256 台，就能轻松形成几十亿营收规模，这对于上市公司的市值管理具有极大的吸引力。这也是越来越多国企、上市公司扎堆入局算力硬件采购业务的核心原因。

三、3种主流交易模式解析

目前算力行业通行的交易模式主要有三类：

玩法一：保函 + 预付款，低风险周转业务

这是适合很多国企切入的模式。算力货源真假难辨，我本人也曾多次踩坑，付了定金却拿不到货。行业由此形成了标准化风控交易结构，也是最适合国企参与的模式：买方预付 30% 货款，供货方开出 35% 的履约保函；一旦供货违约，多出 5% 的保证金直接赔付给买方。只做这一环节的周转业务，整体风险可控，收益稳健，也是大批国企切入算力供应链的首选入口。

玩法二：信用证 + 保函，破解开票难题

大额订单交易，普遍采用信用证叠加保函的结算方式。

很多人误以为算力行业的门槛是“有货”，其实不然。在这个赛道里，我见过太多声称有货最后却“没货”的情况。真正的门槛在于大额资金承接能力和开票能力。

一台AI服务器价值不菲，500台整机对应订单规模可达百亿元。普通中小贸易商根本不具备每月开具百亿级增值税发票的资质。只有国企能够承接大额开票业务，这也是绝大多数大宗算力订单只能交给国企操作的关键原因。这也就解释了，为什么绝大多数现货交易只在香港完成；一旦货物进入内地交割，发票合规问题就会成为第一道门槛。